Продажа опционов: чистая математика риска
Проверена публикация · публикация 2026-06-27
Паспорт проверки и источников
indicative prices; model EV is not executable trade PnL
Время изменения файла — не время последней рыночной котировки. Статус публикации не подтверждает работу бота; research, paper и live требуют отдельных результатов.
- gas_research/output/moex_options_risk_math.json — 2026-06-27T15:02:52+00:00
- gas_research/output/moex_options_theta_scan.json — 2026-06-27T14:10:18+00:00
Диапазон цены сам по себе ничего не доказывает: цена действительно может уйти куда угодно. Рабочая оценка продажи стрэддла считается через премию, ожидаемое абсолютное движение, вероятность убытка и цену хвоста.
- Формула PnLshort straddle = premium - abs(S_T - strike)
- SBRF 300 / 2026-07-15credit 14.75, EV +4.11, profit probability 73.5%, CVaR5 -18.08 пункта
- GAZR 100 / 2026-07-15credit 7.93, EV +1.74, profit probability 69.6%, CVaR5 -10.26 пункта
- Статусresearch only: субботний снимок, цены indicative_only
Для проданного стрэддла максимальная прибыль равна полученной премии, но убыток за пределами breakeven растет линейно. Поэтому главный вопрос не 'где может быть цена', а 'сколько мне платят за принятие хвоста'.
Математика: PnL на экспирации = premium - abs(S_T - K). Прибыль есть только если S_T находится между K - premium и K + premium. Ожидаемая стоимость сделки = premium - E[abs(S_T - K)]. Если премия меньше ожидаемого абсолютного движения, продажа математически плохая даже при красивой theta.
Для SBRF strike 300 exp 2026-07-15: SBER около 300.32, премия 14.75, breakeven 285.25/314.75. Историческая HV около 17.22%, IV около 27.73%, то есть опцион платит премию выше прошлой реализованной волатильности. Bootstrap по дневным доходностям дал EV около +4.11 пункта и вероятность прибыли около 73.5%. Но хвост остается: CVaR 5% около -18.08 пункта, стресс -10% по SBER дает около -14.96 пункта, стресс +10% дает около -15.60 пункта.
Для GAZR strike 100 exp 2026-07-15: премия 7.93, IV около 44.81%, HV около 28.51%, EV около +1.74 пункта, вероятность прибыли около 69.6%, CVaR 5% около -10.26 пункта. Потенциал есть, но GAZP гэпает сильнее, поэтому без лимита риска или хеджа голая продажа опасна.
Практический фильтр для входа: EV должен быть положительным; IV должна быть выше forward realized volatility; CVaR 5% должен быть приемлем относительно ГО; должен быть живой bid/ask, а не settlement; комиссия и проскальзывание должны быть учтены; для реальной торговли лучше сначала смотреть risk-capped конструкции или дельта-хедж.
Итог: чистая математика риска есть. Мы не угадываем диапазон, а считаем распределение PnL: EV, P(loss), p05/p01, CVaR и стресс. Если хвост больше, чем мы готовы держать по ГО, сделка не берется даже при положительной theta.